跨境支付-跨境支付上市公司龙头排名-跨境支付公司
一张支付清算牌照价值几何？2025 年 1 月 3 日，“跨境支付第一股”连连数字（2598.HK）披露了出售连通（杭州）技术服务有限公司部分股权的相关情况。去年 12 月 26 日，该公司也披露了相关情况。这块拥有“首家中外合资银行卡清算机构”牌照的价值得以浮出水面。
尽管连连数字未直接透露牌照的价值，然而通过股权交易所形成的价格，能够较为容易地推算出其盈亏状况。结果颇具意外性：凭借与美国运通公司合作而获得的这张支付清算牌照，在 7 年间连连数字实现了浮盈 9 个多亿。
连连数字一方面着重指出“银行卡清算业务许可证有着重大的战略价值”，另一方面却持续降低持股比例，以一种变相的方式“售卖牌照”，这种做法也引发了一些争议。
战略投资
双方在连通公司中各持股 50%。
连连数字依据与美国运通关联公司的协议，会协助连通构建本地网络、基础设施以及系统，同时在监管沟通方面给予其支持。而美国运通会凭借自身的专业知识、经验以及资源，帮助连通搭建网络、开发产品，并且在技术等领域为连通提供业务运营方面的支持。
2020 年 6 月，连通公司取得了银行卡清算业务许可证。此公司成为了中国所成立的首家中外合资的银行卡清算机构。
在招股书中，连连数字表明，对连通进行战略投资有长期目标。其一，连通的银行卡清算业务许可证具有重大战略价值，它作为中国金融基础设施的重要一环，对支付行业价值链极为重要；其二，连通作为中国首家取得许可证的中外合资银行卡清算机构，在交易相关服务及银行卡相关服务方面拥有巨大的增长潜力；其三，在发展连通的本地网络、产品及服务、电商用户场景、规模经济的过程中，连连数字能够不断提升与连通的业务协同；其四，连通可以借助美国运通的优势，尤其是在全球网络、产品开发及运营支持（包括技术领域）方面的优势。
这种战略考量促使双方持续增资。2021 年 1 月，连通公司的注册资本从成立时的 10 亿元提升到了 37 亿元。2022 年 11 月，连通公司再次进行增资，把注册资本从 37 亿元增加到了 50.6 亿元。2023 年 7 月，连连数字给连通注入了 1.3 亿元资金。2023 年 12 月，连连数字以及美国运通分别为连通追加了 7460 万元和 6.25 亿元的资金，以此来对其营运提供支持。
在这轮注资过程中，连连数字在连通所拥有的权益从 50%降低到了 45.2%，与此同时，美国运通在连通所拥有的权益从 50%提升到了 54.8%。并且，连通的注册资金变更为 57.6 亿元。
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2024 年 3 月，连连数字的招股说明书予以披露。彼时，连连数字向连通公司投入了 26.046 亿元，美国运通公司则投入了 31.554 亿元。
在本轮增资里，连通的董事会席位从 6 个减少到了 5 个，而连连数字仅仅拥有 2 个。招股书表明，监管机构没有出具反对的意见。
股份不断缩减
但这种股权格局并未持续太久。
2024 年 12 月 26 日，连连数字进行了披露。它已分别与美国运通旗下的两家关联公司签订了协议。这两家公司都已经同意向连连数字收购连通公司的部分股权。
美国运通旗下的两家机构依据公告内容进行了股份购买。这两家机构共购买了对应注册资本为 11.78 亿元的股份。它们合计向连连数字支付约 16 亿元。
美国运通对连通公司进行了进一步的增资。两家公司共同支付了约 31.67 亿元。通过此次增资，连通公司的注册资本增加了 23.3 亿元。连连数字未参与这轮增资。因此，连通公司的注册资本从 57.6 亿提升到了 80.9 亿。
这轮股权转让和增资过后，连通公司的股权比例有了变更。其中，美国运通关联公司持股比例为 82.37%，连连数字持股比例为 17.63%。
金通社的统计表明，从合资开始到现在，连连数字总共投入了大概 26 亿。同时，它转让股份收回了 16 亿。经过计算，净投入约为 10 亿元，这对应着连通公司 17.63%的股份。
那么，这些股份值多少钱？
美国运通公司用 31.67 亿元对连通公司增资 23.3 亿股，经此推算，每股增发价格为 1.36 元。连连数字持有 17.63%的股份，与之对应的金额是 19.39 亿元。
如此推算，合资 7 年了。在这 7 年里，连连数字净投入 10 个亿。而这 10 亿的净投入对应着连通公司 19.39 亿元的股权。通过这样的对比可以看出，相当于浮盈 9 亿多元。
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当然，这仅仅是对股权投资的账面浮盈进行的推算。实际上，连通公司当前依然处于亏损状态，且亏损数额巨大。从财报披露来看，在 2020 年至 2022 年的这三年时间里，连连数字所承担的按权益法核算的联营公司分别净亏损 3.29 亿元、6.87 亿元和 8.05 亿元。若按照当时连连数字持股 50%来计算，那么连通公司三年累计净亏损达到 36.42 亿元。
连连数字有 9 亿的浮盈，不过这只是账面推算而已。实际上，由于受到连通公司亏损的影响，连连数字也是连年处于亏损状态。从财报披露来看，在 2020 年到 2022 年期间，连通公司的净亏损分别占连连数字净亏损的 89.1%、92.0%以及 87.8%。
2024 年 8 月，连连数字上市之后披露了首份中报。这份中报显示，在上半年，其总收入为 6.17 亿元，同时亏损达到了 3.5 亿元。
金通社留意到，连连数字处于连连亏损的状态，然而这并未对高管们的天价薪酬造成影响。在 2023 年的财报中能够看出，连连数字的 CEO 辛洁年薪高达 2958 万元。进一步拆分可以发现，其中大部分是股份支付的薪酬，金额为 2729 万元。
辛洁之外，连连数字的执行董事朱晓松和薛强军，他们在 2023 年的薪酬超过了千万。
金融机构的高管或许不会想到，上市银行董事长的薪酬通常在百万这个数量级。然而，这家支付公司的高管薪酬却已经达到了千万数量级。
连连数字曾冲刺科创板但未成功。2024 年 3 月 28 日，它在港交所挂牌上市。开盘时就跌破了发行价。目前其总市值约为 100 亿港元。
连连数字是“跨境支付第一股”，它拥有全球多地的支付牌照。招股书显示，到 2023 年 12 月 31 日为止，连连数字构建了由 64 项支付牌照及相关资质构成的全球牌照布局。这种布局能够为客户在全球及区域性电商平台开展贸易活动提供服务，其服务范围覆盖了超过 100 个国家及地区，并且支持使用超过 130 种货币进行交易。
64 项支付牌照中，可能像连通公司支付清算牌照这般值钱的并不多。然而，仅仅因为拥有一张牌照就能赚取数亿，这对于支付清算行业究竟会带来何种影响，或许值得去进行研究和探讨。
公告中，连连数字称，连通公司的股权转让需获得监管审批。
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