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凯恩股份在 4 月 17 日接待了机构的调研。浙商证券北京月坛北街营业部以及深圳市前海国金资产管理有限公司等多家机构参与了此次调研。腾讯美股04.1810:46
证券之星消息，2025 年 4 月 17 日发布公告。公告称公司在 2025 年 4 月 17 日接受了机构调研。参与调研的机构及人员有：北京月坛北街营业部的崔宁，深圳市前海国金资产管理有限公司的王涛，北京三和宏信投资管理有限公司的李宇晴和张君晓，中乾景隆股权投资基金管理有限公司的钟书，上海证券天津友谊路营业部的刘薇，诚通证券北京榴乡营业部的刘云菲，国泰北京分公司的万雪，北京安外大街营业部的云小虎，中财融商(北京)资本管理有限公司的王文华，北京凌澜私募基金管理有限责任公司的郑思然，北京博润银泰投资管理有限公司的尚方建，北京国投泰康信托投资有限公司的王林林。
具体内容如下：
问：公司对于处置电解电容器纸资产有哪些考虑？公司未来的投资计划是什么？公司未来的资产注入计划又是什么？
公司在那时确定了战略转型的发展方向，并且决定处置部分纸基功能材料业务的主体。2023 年 5 月重大资产处置完成之后，公司的电解电容器纸业务主体已不在合并的范围之内。基于股东事项的这种背景，公司现阶段的经营重点是保持现有的主体生产经营稳定，持续增强高端产品的市场竞争力以及拓展海外市场，其他的战略发展则根据股东事项的进展来决定。
询问公司股东的质押情况，以及质押给富兰山公司的相关情况，包括现阶段的进展如何，预计质押解除的时间是何时？还要了解富兰山是否会对公司的经营在决策层面产生影响？
公司 2023 年 11 月 18 日发布了《关于控股股东股份质押的公告》。公告显示，公司的控股股东浙江凯融特种纸有限公司把其所持公司的 100%股份质押给了北京富兰山企业管理有限公司。质押的时间是 3 年。到目前为止，公司还没有收到控股股东关于此事项的最新情况。接下来，我们会主动关注股东的进展情况，并按照要求及时披露进展公告。目前公司经营决策不受富兰山影响。
询问公司前十大股东中凯恩集团的相关情况，以及其他前十大股东的身份，同时询问公司管理层是否持有股份。
截至 2024 年 12 月 31 日，公司的前十大股东中，除了控股股东以及凯恩集团有限公司之外，其余的都是境内自然人。凯恩集团有限公司曾经是公司的控股股东，而现在它是公司 5%以下的股东。当前，公司的管理层不存在持股的情况。
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公司在特种纸行业的市场地位如何？主要的竞争对手有哪些？是否有增建新厂的打算？
公司当前烟用配套用纸以及特种食品包装纸产品在公司营业收入中所占比重较为可观。由于特种纸行业的细分品类较为繁杂，各个上市公司的业务都有其侧重的方面。公司当下的经营重点是维持生产经营的稳定，其他的战略发展则根据股东事项的进展情况来决定。
问：公司近三年营业收入下滑原因？
近三年公司的营业收入呈现下滑态势。2023 年处置了部分子公司的股权。这一处置行为导致了合并范围逐年减少。所以近三年公司营业收入下滑是由 2023 年处置部分子公司股权导致合并范围逐年减少所引起的。
问：公司长期股权投资金额减少的原因？
公司本期长期股权投资金额减少，原因主要有两个。其一，公司持有参股公司的股权比例下降了；其二，公司将相关股权调整至其他非流动金融资产科目。
问公司的研发投入情况如何？问公司的项目情况怎样？问研发人员变动的原因是什么？问未来是否考虑进行多元化合作研发的方向？
公司为了保持在高端产品市场的优势，同时丰富产品的品类和附加功能，一直都高度重视研发投入，并且积极推动高端产品业务的转型。在 2024 年，公司的研发投入占营业收入的比例是 4.91%，这与往年的情况基本相同。公司研发人员减少，主要是因为本期有博士后出站人员进行了调整。在研项目的年报中披露了 7 项。目前公司研发方向仍以聚焦主业为主，暂无多元化合作考虑。
问：公司上游原材料的主要品类和来源？
公司的上游原材料主要是纸浆，其中包括阔叶浆和针叶浆。因为高端产品生产的需要以及 FSC 绿色认证等方面的考虑，所以公司的纸浆全部是从国外进行采购的。在 2024 年度，公司的原材料采购额大约为 3.4 亿元，大约占营业成本的 71%。
在原材料涨价的这种背景之下，怎样去稳定业绩以及采购成本呢？是否有考虑过进行套期保值呢？
公司在多年的发展过程中积累了一支成熟且稳定的采购团队。他们通过长期对纸浆走势进行预判，然后灵活地进行采购操作。这样做的目的是尽力使整体采购均价保持平稳，以此来保证采购成本和业绩的稳定性。目前，公司尚未开展纸浆套期保值业务。
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问：公司下游客户稳定性如何，消费增长是否对行业有正面影响？
公司一直与中国烟草保持稳定合作，也与麦当劳保持稳定合作，还与肯德基保持稳定合作，同时与宝武保持稳定合作，以及与酒钢保持稳定合作，还有柯达保持稳定合作。消费增长对行业具有一定的宏观积极推动作用。
公司在海外主要布局的是哪些国家呢？现阶段海外的拓展方向是怎样的？目前国内外的销售额比例是多少？在贸易摩擦的环境下，未来的展望又是怎样的？
公司现阶段的海外布局重点在东南亚和中东。通过受邀参加国际展会等途径，新增了上述地区的合作客户。本期公司的国外营业收入约为 0.3 亿元，大约占总营业收入的 5%。
问：公司碳配额是否有盈余，近年来环保费用情况？
公司主动应对气候变化，还制定了科学的碳目标，并且深入开展节耗降碳的实践。这样做的目的是主动承担环境责任，通过绿色治理以及产线优化，来实现提质降本。同时，这也能进一步增强经营的稳定性，提升绿色的含金量，而不是以参与碳金融为目的。2021 年到 2023 年期间，公司处在绿电建设的阶段，也在进行产线优化，还在更新设备，同时开展数字化改革。在这个治理初期，各项成本费用比较多。当下，大部分绿色治理的项目以及数字化工厂的项目都已经基本完成，治理所取得的成效有了显著的提升。
问：公司的各项经营指标看上去是符合两融标的标准的。那么，未来是否会申请将其纳入考虑作为两融标的呢？
答：公司会关注两融标的选取进展，谢谢你的建议。
凯恩股份的主营业务包括高附加值纸基功能材料的研发，也包括高附加值纸基功能材料的生产，还包括高附加值纸基功能材料的销售。
凯恩股份 2024 年年报呈现出以下情况：公司的主营收入为 5.91 亿元，相较于去年同期下降了 28.51%；归母净利润是 574.08 万元，同比下降了 87.91%；扣非净利润为 1515.68 万元，同比上升了 321.64%。在 2024 年的第四季度，公司单季度的主营收入达到 1.64 亿元，与去年同期相比上升了 3.95%；单季度的归母净利润是-1256.44 万元，同比上升了 31.24%；单季度的扣非净利润为 383.36 万元，同比下降了 54.49%。同时，公司的负债率为 5.52%，投资收益为 600.95 万元，财务费用为-1160.21 万元，毛利率为 18.52%。
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