周五ZZJ会议落地后市场动态及人工智能相关要点解读
周五ZZJ会议结束。有一部分原本抱着观望态度的资金撤离。其本身一开始期望就不高。整体情况与预期相符。扩大内需十分关键。但仍需保持坚定立场。“持续巩固房地产市场稳定态势”这一表述相对较为保守。主要目的是止住下跌趋势、进行托底。“持续稳定和活跃资本市场”则需要更为积极的举措。仅仅稳定是不够的。还需要“持续活跃”。“经贸斗争”得有打持久战的准备。至于为何“定力十足”，杨赤忠的《》这篇文章值得一读。相对而言 “人工智能+” 这种表述 基于中长期产业升级 还是较为突出的
总书记主持中央政治局开展关于人工智能的又一次集体学习，关键词涵盖“自立自强、应用导向、政策支持”。自立自强这种安全发展理念已然深入人心，大家首先想到的是AI算力以及高端芯片的国产替代，实际上还包含基础软件。而文中分量最重的措辞标题已然表明：“突出应用导向”，不得不说其水平颇高。一笑认为这里面存在两层意思：
现阶段全球人工智能发展瓶颈在应用层面。海外巨头在先进算力和大模型训练上烧钱竞赛且领先。但目前困境是，AI烧钱后没看到好的应用场景爆发，也没有足够收入转化。这制约了下一阶段资本开支。烧钱从恐慌转向理性，后续产业发展取决于应用突破。
中国在人工智能应用层面存在弯道超车的机遇。老美在科技竞争中实施围堵，比如进行上游算力禁运。然而开源的R1突然出现。其工程创新使高性能大模型推理成本呈指数级下降。进而为各行各业赋能，加速开启AI应用商业化。我们拥有丰富的数据资源、完备的产业体系，这是广阔应用场景的基础。在移动互联网时代实现弯道超车，证明我们不仅善于制造以降低成本，还擅长让应用落地。中国资产在DS之后重估，是因为全球意识到了这一点，进而重新定价。尽管关税战事件成了短期交易的核心。然而随着懂王左右摇摆。波动最终会边际递减。并回归到中国引领AI应用的产业逻辑以及科技竞争之中。
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AI产业尚处于极为早期的阶段。要是大模型的进步无法转化成商业应用。那么整个产业的发展速度就有可能进一步放慢。可以说AI只是世界经济增长引擎的一种希望。而AI应用的落地才是AI当前最为重要的正反馈环节。
资本市场对宏大科技变革叙事热情高涨。这里说的AI下半场指的是股市行情，而非产业。在“不突出应用导向”时，仅凭巨头资本开支和AI大模型事件就引领了AI前两年的火爆行情。这对A股来说，更多是以英伟达链为主、国产算力为辅的硬件行情。高级别的“突出应用导向”政策已定调。符合产业趋势的AI应用将迎来“主角时刻”。符合中国竞争优势的AI应用也将迎来“主角时刻”。
AI应用就是将AI技术与产业相结合。它能为各行业赋予能力，提升生产效率或者用户体验。其不仅涵盖狭义的各类AI软件、服务，还包含广义的深度融合AI的硬件、终端产品等。DS R1促使各类企业、场景接入AI。产品研发在紧张进行。产品打磨在紧张进行。环境改造在紧张进行。用户教育在紧张进行。用户反馈在紧张进行。一鸣惊人的R1过后 倒计时阶段的R2一笑备受期待 市场预期在5月 比如在推理降本上再创新高 此前开放日加入长上下文 会不会加入多模态 能不能从工程创新迈向基础理论创新 能否从追赶到超越 让我们拭目以待
全社会的AI应用创新都在加速。MCP推动Sever生态走向繁荣。MCP推动Agent实现跨界协作。如果下半场的AI应用具备“主角潜力”。那么从投资角度看。此刻它仍处于“冷板凳”状态
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从计算机的机构配置来看 在与AI相关的几个行业中 其配置历史分位是最低的 2015年互联网+的主角时刻 时间有点久远 近十年来形成的A股“硬件情节” 主要和业绩相关 A股软件方面难以产生业绩 所以往往以短炒为主 还要看风险偏好 想一想人形机器人 也是前景广阔 不看短期业绩 互联网时代的记忆也能够被唤醒 创造了不少中国巨头
宏观方面不用抱有期待。在四月最后的三个工作日，财报进入收官阶段。这必然会是一个“利空落地”的窗口。某SAAS白马出现了Q1营收同比减少20%的情况。虽然不太好但多少有些预期。接下来且看市场的反馈。港股有一批质地不错、估值不错的公司在应用AI。不过在摩擦前沿不确定性的情况下，这些公司短期内受到了压制。A股的公司在财报消化之后，那些主业还算稳健且有AI逻辑（期权）的公司同样存在机会。
三月以来历经了两个月的艰难时期。或许难才是常态。站在此时点看下半年机会，同样是猜测。只能大胆假设，小心求证。自嘲自己维持既定战略，5月加大AI应用配置！
财报披露完，后续再作深入交流。
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