李小加创立滴灌通近一年后成立澳门金融资产交易所，相关问题全解读
李小加自辞任港交所行政总裁后，与合伙人张高波创立了滴灌通。运行近一年多后，形成了创新资本“滴管式”投资中国小微企业的闭环。今日在澳门又创新性地成立了滴灌通澳门金融资产交易所（以下简称滴灌通澳交所，MCEX）在滴灌通澳交所试营运启动典礼上 超500人来自银行 风投机构 小微企业代表等 集聚澳门银行会议中心 共同见证全球首个收入分成产品DRO交易所诞生 该交易所每日运行
罗曼/摄
滴灌通于澳门设立金融资产交易所，目的是什么？哪些类型企业可申请挂牌？首批挂牌企业状况怎样？未来有何发展规划？其创建的每日收入分成合约，这一非股非债新型投资方式，运行一年多来最新进展如何？带着这些问题，证券时报记者专访滴灌通创始人李小加
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说到滴灌通的前景，李小加说得头头是道。他表示，要是这个新型交易所成功运营，便能解决多年来困扰中国小微企业的融资贵、融资难问题。还能实现大金融大资本与小人物即小店的互联互通。滴灌通澳交所提供金融资产交易服务。其目的是以数字化方式，连接国际资本与中国小微企业。进而打造一个更具包容性和社会影响力的全新金融市场。助力共同富裕
滴灌通目前整体的投资情况如何？
李小加透露，过去一年多，滴灌通签约近200个品牌商，累计投资小店2881家，累计投资超8亿，落地覆盖31个省份，门店覆盖餐饮、零售、生活、问题服务等领域，逐步建立小微企业服务新生态其中近2000家是在2022年下半年进行投资的。每家店投资金额在几万到一百万之间。平均每单投资金额30余万人民币。初步测算投资一家小店的回本周期。最短的为36天。也有96天回本的情况。从中位数周期来看。有276天回本的。
每日收入分成在实际中如何运作？
李小加表示，每日收入分成合约是借助数字化赋予能量的全新资产类别。它能使投资者直接投资于中国众多小微实体门店。而且能让投资者分散投资。投资者可从门店获取每天分享的透明且安全的投资回报。
怎样去理解每日收入分成呢？李小加表示，其实就是收入现金流的折现融资。举例来说，张三的酸菜鱼馆打算新开一家店，向滴灌通借钱。不过有个前提，张三酸菜鱼馆旧店的每日收入，要依据合同约定的比例来分账。比如说合同约定投资30万，投资期限是24个月，按照每日收入的10%进行分成。在本金收回后，每日收入分成会打折，按照5%分账。假设张三旧店每日收入为一万元。那么滴灌通每日可拿回一千元。一个月就是三万元。本金十个月能收回。剩余十四个月按每日百分之五分账。
为什么要做澳门金融资产交易所？
滴灌通澳门金融资产交易所想要打造全新的金融基础设施。它服务于传统金融尚未触达的新市场。这个新市场更包容广泛。谈及设立原因 李小加称 其一 滴灌通以前的滴灌通中国基金自营模式成功后 投资回报率颇高 然而 想投资中国基金的资金机会 远超过基金自身增长速度 其二 不少投资者喜爱此类资产 但不想成为某基金的有限合伙人 受基金存续期限制 而是希望直接持有资产 每日回收现金流所以 交易所的目的是打造一个中心市场 使投资者不全都通过投资滴灌通中国基金来投资国内小店 因为让每个投资者都跑来中国与小店签合同是不现实的
李小加称，过去企业想融资，通常是公开上市，通过发行股票进行IPO，或者发债。现在，企业可用自身短期收入，借助DRO来上市。这种特殊资本，在小微企业和投资者看来，堪称完美。对于小店主来说，完美的资本是这样的情况：要是生意没做好而关门，就不用还钱；要是生意做得特别好，就不想分太多利润。对于投资者而言，完美的资本是：收入回报类似股权，然而风险类似债权，稳定性非常强。每日收入分成模式、滴灌通和澳交所恰好能够将这两件事结合起来。
李小加进一步说明，每日收入分成模式需承担经营风险，类似股权投资。不过其回报有一定底线，又类似债权。对小店而言，这是完美资本。对投资者来说，因能每日收款，即便小店回报不多，但通过再投资每日复利，最终也能获得不错回报
发行交易规则如何？首批挂牌的门店有多少？
李小加解释，滴灌通澳交所的发行方式有三种。一是 IO（首发），二是 AO（增发），三是 SO（二级转让）。任何小店或品牌若想在交易所发行，首先要通过滴灌通澳交所的引领基金。引领基金先投资，小店凭借每天收到的分成，在有了 90 天业绩后，进行 IO 首发。IO 首发完成后，小店便成为可上市状态。AO的发行人是有IO历史记录的门店。投资人是除滴灌通引领基金外的会员。发行人会列明发行价格和额度。会员自行决定参与出价的份额。滴灌通澳交所提供交易撮合服务。SO会员能把持有的DRO产品。按照滴灌通澳交所发布的SO规则。在澳交所二次上架发行。并转让给其他会员。
他介绍 滴灌通澳交所首批门店DRO有2881家门店成功挂牌上市 其中有来自广东深圳市的洗发服务门店 江苏靖江市零售便利店 安徽合肥市中式速食店等 总发行城市数量为168家 总发行品牌184家 总发行金额8.9亿元人民币 第一批小微门店通过交易所实现了融资 小微企业拥有了通往资本市场的全新路径
李小加称，针对进行交易的会员资格，交易所会员得是专业投资者。其要符合所有会员要求，其中涵盖KYC/AML的客户身份审查。专业投资者的定义如下：个人投资组合不低于800万澳门币（包括与其合伙人共同账户的个人）。公司或合伙企业投资组合不低于800万澳门币，或者总资产不低于4000万澳门币，并且是受澳门境内或境外任何地方法律监管的机构。
做交易所需要哪些基础设施？
李小加表示，如今中国数字化已高度普及且深入，这是我们能够重塑世界金融格局的关键所在。从消费经济体占比情况来看，其占GDP的60%，而这一基础是由一些小店的生意构成。中国目前存在7000多万家小店，每年新增的资本需求处于12万亿至13万亿元之间。这些小店年年都有淘汰与新增情况发生，然而大量的小微企业无法有效获取资金支持。
中国数字化后 小店生意收入实现完全数字化 有一套基础设施 能让分账体系轻松进行分账安排 这形成区别于以往的新投资机会 不再只投资大公司 资本可投向小公司小公司能获得回报。回报可在每日收入中产生。分账体系可保障每日分钱。滴灌通的每日收入分成模式。是有效解决这一问题的创新方式。
谈到未来愿景 李小加期望借助滴灌通澳交所这个全新金融市场 使全球资本在中国消费经济扎根 多元且稳定的小微企业现金流可回馈投资 为国际资本提供一个蓝海投资机会 推动中国经济的双循环战略
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