三大巨头央行新闻发布会提振市场，沪深两市指数大涨超4%
今早，三大巨头央行、金融监管总局和证监会召开了新闻发布会，这给市场注入了强大的动力，效果是毋庸置疑的。沪深两市的指数都有了大幅上涨，涨幅超过了 4%。中信建投的策略首席果断地将客户群名改成了“中信建投策略 反攻”，其看多的态度十分明确。曾经被誉为最精确的宏观分析师洪灏今天在微博发文：
原来从极端悲观的状态到拍着大腿喊踏空，仅仅只差一场新闻发布会。港股与 A 股相比，企稳的时间更早，并且在今天也大涨了 4.13%。
同时，我们看到了许多言论，有的很傻，有的很坏，例如说经济环境依然不好等。确实，基本面不会因为一场发布会而改变，然而所有金融产品一直所表现的是预期。并且，今天的 A 股两市成交达到了 9700 亿，这个成交量体现了反弹的质量。
除此之外，股市之外，之前股市出现一日游行情时，从不配合的国债下跌了。这表明最保守的资金都开始重新投入权益市场。这些保守且聪明的钱流出，本身就为市场行情的持续性提供了信心。
金融产品中能体现经济预期的期货市场，在今天下午开始全面上涨。大宗商品指数大幅上涨了 4.92%。像铜、铝、螺纹钢、橡胶这些体现经济预期的品种，其涨幅最为显著。
外汇市场印证了这一点。在降息和降准的情况下，人民币汇率依然继续上涨。这说明外汇市场投了赞成票，是用真金白银来表示的。因为只有当货币宽松对经济毫无作用时，汇率才会大幅贬值。如果货币宽松改变了经济增长预期，那么就会导致资金流入。
真的市场机会出现的时候，振聋发聩，能叫醒每一个不装睡的人。
回调就是买入的机会!
有趣的是，今早市场曾一度因熊市思维的惯性而出现回落。然而，潘行长所说的 5000 亿只准流向股市以及子弹重组的言论，直接再次将市场拉升起来。有人调侃道：令人热泪盈眶，从业三十年，只听过“这些资金不准流入股市”。
根本原因在于美联储开始大幅降息且可能继续大幅降息之时，国内货币政策空间得以打开，今年尚有 3 万亿发债额度未用完，这表明后面还有可打出的刺激牌。
此外，市场最为担心的方面在于房子占据了居民 70%的财富。在房价下行的情形下，消费者必然会心生疑虑。近期疯传已久的存量房贷利率下调这件事终于落地了。它减轻了消费端的压力，同时也降低了地产进一步下行的风险。尤其值得注意的是，对于 5 月份人民银行创设的 3000 亿元保障性住房再贷款，央行的资金支持比例从原来的 60%提升到了 100%。这意味着之前被卡住的资金会迅速下发。因为大家都清楚地方财政压力很大，即便配套 40%做不到，哪怕只是配套 5%也难以实现，而现在这笔钱对稳定房地产市场有着至关重要的作用。
很多人觉得货币宽松对资产价格的提升作用不大，然而短期走势与基本面关联不紧密，情绪的作用更为重要，只有如此才能够打破悲观预期与实体经济之间的恶性循环。
2014 年底被回顾，货币政策发生转折之后，在 2015 年催生了牛市。有理由让人们相信，本次的政策转折也发挥了类似的作用。2014 年，央行开启了连续的降准和降息行动。当时降准进行了连续 5 次，累计达到 3%。降息也连续进行了 6 次，幅度为 165 个基点。这两次政策的转折都与经济的下行相伴。可以预期，后续将会有持续的政策刺激被出台。
高盛今日持续强调，预计国内在 2024 年第四季度会再次下调存款准备金率 25 个基点。同时，它还维持 2025 年存款准备金率和政策利率将进一步下调的预测。具体而言，2025 年第一季度和第三季度各下调存款准备金率 25 个基点，2025 年第二季度和第四季度各下调政策利率 10 个基点。
股市直接催化剂——互换便利政策/回购增持再贷款政策
1. 互换便利政策
对于股市而言，今天证券基金保险公司互换便利政策有了调整，这是一个重要的方面。政策准许央行给予证券公司等金融机构一定的抵押权限，凭借此权限，这些机构能够通过抵押证券、债券、股票 ETF 以及沪深 300 成分股等途径，获得资金支持，并且明确规定这些资金必须被用于配置股票市场，这为市场注入了众多的流动性。
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该政策的实施有助于优化金融机构的资产配置结构，并且有助于提高金融市场的整体效率。金融机构可以通过抵押证券等方式来获取资金。
2. 回购增持再贷款政策
股票回购增持再贷款属于一个超预期且针对股市的政策。商业银行被允许向上市公司以及主要股东提供贷款，此贷款用于回购和增持上市公司的股票。这一政策得以实施后，会给上市公司带来新的资金渠道。首期规模为 3000 亿且利率较低，既缓解了市场资金的紧张状况，又对上市公司的股权结构产生了影响。
有人计算过，对于股息率为 4%的上市公司老板而言，如果以 2.25%的利率借款 2 亿进行增持，那么每年可获得 800 万的分红，同时需支付 350 万的利息。只要公司的经营状况良好并且坚持派息，这对大股东是极为有利的。倘若进一步将分红率提高到 5%，那么大股东拿到手的收益就会更多。最为重要的是，这部分收益是免税的。过去市场对资本利差较为关注。此次政策发生变动，这意味着派息不仅是政策的要求，还激活了大股东的内生动力。从派息方面，能够看出公司的好坏，未来也可由此窥见一斑。
3. 并购重组的放开
政策在以下方面提供支持：基于转型升级进行跨行业并购；提高对重组估值和业绩承诺的监管包容度；支持上市公司分期发行股份。目前在并购重组领域较为确定的方向为国企重组，特别是金融行业的重组。
比较热门的像国泰君安与海通的重组，这就是一个典型例子。此外，大型券商存在重组预期的还有汇金系（包含中国银河、中金公司、申万宏源）以及中信系（包含中信证券、中信建投）。这些公司已经有了相应的人事调动，并且市场上也有很多传闻和预期。
如果复盘中美之间的大牛市，在 90 年代的互联网行情和本轮的 AI 行情之外，其他的大涨通常具备几个核心要素。具备的条件越多，市场上涨的空间就越大。
流动性宽松为上涨提供了基础，而超预期的情况则更好，例如本次和 14 年的降息周期。
并购重组放开后，会带来业绩超常规增长的预期，只有这样，才能够带来估值的快速提升，甚至会出现泡沫。
3)减税或基本面企稳带来企业ROE的改善;
4)股市制度出现大幅优化，监管进入偏宽松周期。
目前的市场环境符合其中的三条。ROE 的改善或许仍需进一步观察。然而，作为后置指标，我们需要持续予以关注。退一万步来讲，如果这不是反转而仅仅是反弹，那么反弹的空间要比 4 月份那一波大很多。
投资者不应该错过。
最受益的板块
1. 牛市旗手——券商
券商的核心逻辑有以下几点：其一，股市上涨会带来交易佣金；其二，投行业务会得到改善；其三，兼并重组预期强大到几乎成为共识；其四，互换便利政策能带来整体杠杆率的提升。
交易佣金与投行比较容易理解，而重组使得券商板块的上涨天花板得以提高。除了前文提及的汇金系和中信系之外，地方以及中小型券商的合并重组存在不少可供选择的对象，例如
平安系包含平安证券与方正证券，它们的实际控制人均为中国平安集团。平安证券的上市业务处于中国平安内部，由于中国平安已正式成为方正证券的实际控制人，所以市场预计中国平安会有剥离证券业务并与方正证券合并后重新上市的打算。
浙江系方面：浙商证券以及财通证券，这两大券商的实际控制人分别为浙江省交通集团和浙江省财政厅，它们的股权情况相对较为简单，同时也存在合并重组的预期。
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安徽系包含国元证券与华安证券，它们的实际控制人都是安徽省国资委，股权结构较为简单，存在较大的合并重组预期。
如果对目前券商的资产负债表进行梳理，会发现不少券商账上的现金与公司市值相等。这部分现金通常很少进行分红，并且利用率很低。作为金融中介机构，这些资产处于休眠状态。由于券商具有国企背景，这些资金很难进行大规模分红。目前规则有变动，在这种情况下，这部分闲置资产将会被利用。它可以用于分红，也可以用来并购重组其他券商，无论哪种情况，对于股价而言都是很大的催化剂。
中金公司(03908)和中国银河(06881)在港股的投行和经纪业务领域属于头部公司，它们未来合并重组的可能性很大，这可以说是强强联合。公司的人事调动已经有一段时间了，在目前的市场环境下，它们值得被重点关注。
2. 短期高弹性——地产
相较而言，地产板块受益的逻辑主要体现在以下几个方面：国内和海外同步进入降息周期，这使得债务压力得以减缓；还有今天出台的地产支持政策。
1)存量房贷利率下降
泉果将二套房贷款的首付比例进行了下降，使其与首套房的房贷最低首付比例统一，且下降幅度为 15%。
3)央行资金支持比例从60%提高到100%。
将金融 16 条的政策文件延期到 2026 年。
很多地产公司的美元债具有非常强的刚性，它成为压垮公司的最后一根重要稻草。在降息的背景之下，这部分所承受的压力得以减轻，从而使得估值有了修复的可能。当然，目前的情况是，由于房地产的库存以及销售数据并未呈现出明确的改善态势，所以目前有不少公司的市盈率还不到 2 倍。已经充分展现了破产的预期。倘若销售情况有所好转，再加上房地产公司的高杠杆特性，那么个股在一天内的涨幅达到 20%至 30%是很正常的。
智通觉得，地产板块自然难以回到原先的高点。然而，在股价普遍下跌了 90%以上的情形下，当销售数据好转之后，股价反弹所具有的空间是极为巨大的。
以万科为例，公司每股净资产为 20 元，中报亏损不足 1 元。然而，公司的股价仅有不到 5 块。即便股价回到 0.6 倍的净资产，股价也会有 3 倍的涨幅。除非万科在当前这种政策环境下会倒闭，否则这些优质公司的弹性空间很大。而且一旦出现上涨，其速度会很快。今年 5 月份，公司的股价在短短一个月左右的时间内就上涨了 100%。
万科(02202)这一公司，其基本盘较为稳健，近期又重新开始下场拿地；绿城中国(03900)这一公司，提供高端特色住宅，其销售受宏观影响较弱；新城发展(01030)这一公司，持有优质的核心商业地产，有较好的现金流。这三家公司都是不错的标的。
3. 大资金配置——互联网龙头
近期不少机构对港股的观点较为乐观，且几乎达成了一致。A股资金难以直接寻找中小票，直接进行大票配置是理所当然的。回顾之前港股的牛市，像腾讯（00700）、阿里（09988）、美团（03690）这些互联网龙头公司都曾被直接配置，只有这些公司能够承载足够大的资金体量。
今天恒指还未回到今年的高点。刚才提到的那些互联网龙头公司，它们的股价在今天都突破了之前的平台，并且创出了年内的新高。
这些公司的规模通常比较大。在香港有许多衍生品，利用窝轮和牛熊证，对于这些公司能够获得超额收益。
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