京东2024年第三季度财报发布：营收2604亿元，经调净利润132亿元，同比增长显著
专题：京东第三季度营收2604亿元 经调净利润132亿元京东（：JD；HKEX：9618）今日发布了 2024 年第三季度报，时间截至 9 月 30 日。其净营收为 2604 亿元，与去年同期相比增长了 5.1%。归属于普通股股东的净利润为 117 亿元，同比增长 47.8%。若不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为 132 亿元，同比增长 23.9%。
京东第三季度的营收为 2604 亿元。经调整后的净利润是 132 亿元。从图中可以看出，京东第三季度的营收为 2604 亿元，且同比增长了 5.1%。
财报发布之后，京东集团的 CEO 许冉出席了分析师电话会议。同时，CFO 单甦也出席了该会议。他们在会议中对财报进行了解读，并且回答了分析师提出的问题。
以下即为本次电话会议分析师问答环节实录：
高盛分析师 Keung 提出问题，此问题与京东的增长相关。京东推出了“以旧换新”政策，他希望管理层能为其量化该政策在三季度和四季度所带来的增量具体是多少。同时，从政策的持续性方面来看，尤其是明年第一、第二季度，他想了解新政策的持续性情况。
管理层认为除了“旧换新政策”之外，京东接下来增长的主要驱动力是什么呢？例如商超、日百、3P 商家、价格竞争力以及服务等方面。对于这些垂直品类，管理层有哪些最新的战略以及进展可以与我们分享，以确保京东的增速能够快于整个社会零售大盘呢？
许冉表示，在过去的一段时间里，政府陆续推出了一系列对经济和消费予以支持的政策，这些政策当中包含了消费品“以旧换新”等内容。当下，这些政策已在全国各个地方大规模地展开，并且取得了极为积极的成效。在政府有关部门的统筹安排下，我们京东凭借自身多年深耕的供应链优势，能够快速做出响应。我们通过自己提前备好货，提升效率，对服务进行升级，使得“好产品、好价格、好服务”能够直接到达我们的用户手中，从而覆盖更多的消费者。
我想强调，京东能在短时间内快速响应并全力支持“以旧换新”工作，主要得益于多年来在“以旧换新”领域主动进行了诸多积累。这些积累包括技术和系统方面的整合能力，还包括自营的运营能力、物流的履约能力，以及大件配送、安装等差异化的服务能力。用户对“买家电，上京东”这一理念高度认可。因此，在本次“以旧换新”活动里，京东很自然地就成为众多消费者购买家电时的首选。
从“以旧换新”的效果方面来看，我们能看到“以旧换新”的“国补”取得了积极的进展和成效。大家可以从统计局九月发布的带电品类相对于七月、八月的增速明显改善这一情况中看到这一点。这在一定程度上反映出了“国补”的效果。从京东的角度而言，我们也看到了极为相似的趋势。京东平台上，九月份家电品类的需求与七月、八月相比有明显提升。京东平台上，九月份电脑品类的需求与七月、八月相比有明显提升。整个三季度，家电品类的整体销售增速呈现逐月提高的趋势。整个三季度，电脑品类的整体销售增速呈现逐月提高的趋势。
值得注意的是，三季度时“国补”的效果尚未完全释放。其一，消费者存在一个被教育的过程，并非所有用户都知晓该政策；其二，从短期来看，这些品类会受到产能不足的限制，而从品牌商角度讲，他们扩充产能也需要一定周期。因此，部分商品出现了供不应求的状况。
在全国人大会议刚刚结束之际。如果大家关注政府公告，那么可以看到上面提到要结合明年经济社会发展目标来实施更有力的财政政策，其中包括扩大消费品“以旧换新”的品种以及规模。
从我们的角度看，我们觉得这项政策持续下去对提升消费很有帮助。我们明白国家推进消费品“以旧换新”补贴，这不只是为了刺激短期消费，更关键的是期望借此带动产业健康发展，进而带动就业、提升居民收入，最终改变消费信心的走向。我们期待消费信心能够持续增强。这对整个零售行业是好事，对各种各样的制造业也是好事。我们认为政策持续下去并且扩大到更多品类，其意义很大。
目前，我们看到京东平台上家电品类的消费需求在继续稳步提升，电脑品类的消费需求也在继续稳步提升。同时，随着更多用户来到京东参与“以旧换新”，我们平台的流量在加速增长，我们平台的访问也在加速增长。我们将继续围绕成本效率和用户体验这两个方面来提升包括带电品类、商超品类和时尚品类等的供应链能力，为用户提供既便宜又好的购物体验。
你的第二个问题涉及增长策略。在过去的一年时间里，我们一直将工作重点放在围绕用户体验以及成本效率方面，以此来持续推动我们各项战略和策略的实施与落地。
在价格竞争力方面，我们始终坚持提升供应链的规模与效率，持续降低自营采购成本，以此带来更低的商品价格。同时，对于非品牌商品，我们会通过京东的“POP”模式和“京喜”模式，吸引更多优质白牌产业带商家，提供更多低价、优质的商品选择，以满足不同用户的多样性需求。与此同时，我刚才提到了，我们打造了一些日常营销活动矩阵，比如每个月的“超级 18”，每周针对商超品类的“黑色星期五”，以及每天晚上限时限量的“月黑风高”等，以此不断加深用户对京东“天天低价”（EDLP）的认知。
我们的日百品类一直保持着健康增长，且增长速度快于社零大盘。尤其在商超品类方面，今年我们推行了仓网变革以提升效率。在三季度，此品类持续实现双位数增长，同时其盈利能力也在逐渐变好。在服饰品类上，从九月起，大家或许能看到我们加大了对该品类的投入，并且开展了“买服装，上京东”的活动。三季度，我们的服装品类实现了双位数的增长。在平台生态建设方面，刚才我们已向大家进行了分享，京东在第三方 3P 业务上的各项指标都很良好，在此我就不再赘述了。在这些方面，我们将持续推进，尽管目前已取得了较好的成绩，但仍有很大的提升潜力。
从长期角度来看，我们有信心能够保持增速高于社会消费品零售总额的大盘。我们会不断地去获取市场份额。
花旗银行分析师 Yap 称：我有两个问题。其一，我想跟进一下，刚才管理层提及京东受到政府“以旧换”政策的刺激，且房地产的稳定性带动了家电的需求增长。其二，最近许多投资者关注到明年，尤其是京东下半年的增长驱动力，他们担心京东家电品类的高基数会致使明年增速放缓。我们认为，如果房地产市场能够更加稳定，那么实际上能够带来更持久的家电需求，这是我们的想法。我们想知道管理层对于增长有怎样的看法？能否请管理层给我们介绍一下京东明年的增长驱动力呢？
我的第二个问题是，最近几个季度公司的盈利情况增长超预期。主要是因为物流利润率提升了，并且零售成本得到了优化，效率也提升了等。京东今年确实实现了良好的利润提升，能否请管理层跟我们讲讲对明年的预期呢？公司明年有哪些方面需要投入？管理层对于明年整体的利润率以及利润增长有哪些初步的看法？
许冉：非常好的问题，我先来回答你的第一个问题。
我们理解，“以旧换新”的补贴，如我刚才所言，更多地起到杠杆作用。即它不只是刺激短期用户在家电品类的消费，更重要的是借助这项政策来撬动更好的就业、增加居民收入，扭转消费信心的走向。我个人认为，一旦消费信心增强，这对京东最擅长的品类以及我们的用户群体来说意义会更大。所以，对于明年，我们还是持谨慎乐观的态度。
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你提到的增长驱动力，刚才我已经回答了一些。我们会坚持以下两点：其一，在长期策略方面，我们会持续关注用户体验和用户增长，继续推动那些有潜力的品类进行扩张，推动不同价格带的商品扩张，尤其要推动下沉市场用户喜爱的产业带商品扩张；其二，我们会侧重投入更多努力，以推动这些业务的发展。当然，与之相关的是，我们会一直致力于推动京东平台生态的不断发展。这些都将成为我们持续增长的动力。
单甦：关于利润方面。
从长期角度而言，京东的利润率提升主要存在三个驱动因素。其一，京东在供应链方面的规模与效率优势将会持续展现出来。从刚刚公布的第三季度财报中可以看出，我们的净利率在持续逐步提升。这主要是因为我们凭借供应链的效率促使商品毛利率不断提升，同时物流通过降本增效带来了利润的提升。
第二，从品类结构方面来看，我们的很多品类利润率存在很大的提升余地，像商超等品类也是如此。品类结构的改变能够带来利润的增长。从自营和 3P 业务的结构角度而言，随着 3P 业务在长期内的占比持续提升，这能够推动利润率的不断提高。
我们会结合宏观及市场环境的变化，还有自身的长期战略布局。我们会在用户体验与增长、核心的供应链能力、品类心智等方向上坚持投入，投入时坚定且有纪律，以此为长期布局。从长期角度而言，随着业务的健康发展以及运营效率的提升，我们的利润率会持续提升。京东的长期利润率目标能够达到高个位数。我们会在恰当的时间跟大家交流明年的具体增长情况以及利润指引。 我们会在适宜的时刻向大家传达关于明年的具体增长和利润指引方面的内容。 我们将在合适的时机与大家沟通明年的具体增长情况以及利润指引的相关事宜。
瑞银集团分析师 Fong 提出第一个问题，此问题关乎竞争与投入。在“双十一”期间，各电商平台都在踊跃投入，商家端亦有很大力度的扶持政策。管理层能否向我们分享一下，在其眼中当前的竞争态势如何？刚才管理层提及了公司的投入方向。能否请管理层进一步展开谈谈，京东会将投入集中在哪些方面？这对利润率会有什么影响？
我的一个问题是关于服装与美妆的。我们从新闻中得知，京东会对服装与美妆这两个垂类进行布局，并且分别会投入 10 个亿和 30 个亿。请管理层给我们讲讲投入的方向是什么？这些品类是以 1P 自营模式为主呢，还是会采用 3P 第三方运营的模式？现在已经取得了哪些成效？从长远的角度来看，管理层是怎样思考京东在这些品类上的长期定位和优势的？
单甦：我来回答您关于行业竞争和公司投入的问题。
我们的观点一直是，中国的零售消费市场规模庞大。它具有非常适宜电商发展的人口结构以及分布情况。同时，中国还拥有世界上最为发达的电商市场基础设施，像物流、支付以及社交等方面的基础设施建设都处于非常发达的状态。所以，中国的电商市场在渗透和提升方面还有着很大的空间。近期，一系列支持消费的政策不断落地，其中包括“以旧换新”。消费趋势逐步向好，这将为电商带来新的增长动力。
在这种大趋势之下，京东的投入会一直聚焦于提升用户体验以及用户增长方面。我们会围绕成本效率体验这一要点，持续建设具有差异化的 1P 自营能力，打造自身的核心能力与护城河。同时，会有针对性地在加深自营供应链以及物流履约等能力建设上进行长期的可持续投入，并且不断强化用户的心智。
在这里我能够跟大家分享一些具体的进展情况。关于用户体验方面，在过去的一年里，我们一直在不断提升价格方面的竞争力，降低自营免邮的门槛，并且把服务工作做好，像“免费上门退换货”这样的服务，我们希望以此来提升用户的体验。我们现在已把“满 59 包邮”以及“免费上门退换”这类服务从自营商品拓展到了 POP 商品，同时推出了“晚发赔”等具有创新性的服务，并且一直在努力为用户提供超出预期的购物体验。
我们在不断提升用户体验，同时也在积极吸引新用户。第三季度，购物用户数持续保持双位数增长，并且呈现出加速的态势。我们预期接下来用户数会继续保持快速增长的势头。
京东在家电、电脑、手机等带电品类打造品类心智方面，已成为众多用户首选的购物平台。在参与国家“以旧换新”政策落地的过程中，我们期望通过更好地整合服务体验，来夯实用户对京东的认可。在商超、时尚、日百品类，我们也在持续强化用户的认知。从九月开始，我们围绕“买服装，上京东”的用户心智展开打造工作。我们希望能够让更多的用户了解京东的服装品类，并且让更多的用户选择京东的服装品类。
“双十一”期间，我们取得了良好的表现，总体超出预期。我们发现，随着用户心智的提高，用户流量有显著提升。京东 App 的访问用户增速加快，活跃用户和订单量都有很好的增长。在整个大促期间，活跃用户数实现了两位数以上的增长，平均单日购买用户数增长幅度在 20%以上。而且在此基础上，用户的购买频次也继续保持双位数增长。
总结而言，京东会持续坚定地以成本效率体验为重点进行投入，持续提升我们具有差异化、以供应链为基础且以用户体验为核心的竞争优势。在这个过程中，我们必然会关注 GMV（商品交易总额）、利润和现金流等关键指标的平衡以及高质量发展。从全年的角度来看，我们对集团利润超过双位数增长充满信心。
许冉表示要回答第二个问题。她特别感谢大家关注到京东在服装以及美妆品类方面所付出的努力和投入。
我们希望在服装品类方面，为用户提供丰富且时尚的服饰美妆产品。以更优质的服务吸引更多用户“买服装，上京东”。我们会持续打造一系列长期活动，这些活动围绕服装和美妆展开，比如“服装真 5 折”等。通过这些活动提升京东在这个品类上对消费者的吸引力，逐步强化我们的用户心智。
在美妆品类方面，我们会加大与国货品牌以及新兴品牌的合作力度。这些品牌将和京东一同去挖掘更为广阔的市场空间，实现共同发展。同时，我们把“百亿补贴”的范围扩展到了美妆的全品类，提升了美妆产品对消费者的吸引程度。在服装品类方面，九月份我们围绕“买服装，上京东”开展了一系列运营活动，其中有“服装真 5 折”“时装周走秀”等。这强化了京东在该品类上的用户心智。我们还看到这轮活动吸引了大量高价值新用户。今年“双十一”期间，京东在整个服饰美妆的活跃购买用户数以及购物频次等指标上都实现了良好的增长。
我们的运营模式方面，目前时尚品类主要以 3P 运营方式为主。同时，我们也在不断加强这些品类自营的操盘能力。而最终究竟选择哪种模式，将取决于用户的选择。
你的问题提及了具体的投入方式。实际上，我们的投入主要围绕着用户体验展开，具体涉及产品、价格和服务。在产品方面，我们会持续对算法进行优化，以使推荐更加精准；在价格方面，我们会进行一些投入，让用户感受到更优惠、更实惠的价格；在服务方面，我们会构建一些具有差异化的服务能力。
展望四季度，我们会坚定地长期开展围绕服装和美妆的一系列运营活动，也欢迎各位投资人和分析师来体验我们的产品。若大家有好的建议，可随时反馈给我们。
杰富瑞分析师 Chong 提出第一个问题，此问题是关于宏观政策的。他希望管理层能够与大家分享，宏观政策是否对消费者的情绪产生了较为正面的影响。
另外一个问题涉及股东回报。管理层能否向我们告知最新的股东回馈状况呢？
许冉称，简单来讲，答案是肯定的。我们确实看到近期的宏观政策对消费者的情绪已经起到了积极作用。当然，伴随政策的持续发力以及经济基本面逐渐向好，我们期望能够看到居民收入逐步提升。我认为倘若这些情况出现的话，消费还有很大的潜能可以进一步释放出来。
单甦：关于股东回报的问题。
今年的前三季度，我们坚决地实施了对股东的回报。从长远角度而言，我们会在业务能够健康增长的基础之上，坚决地通过各种各样的方式持续地给予我们的股东以回馈。
今年前三季度我们进行回购的情况。我们累计回购了 36.5 亿美金。这一金额相当于截至 2023 年 12 月 31 日的流通股数的 8.1%。第三季度我们回购的金额约为 3.9 亿美金。我们已经把 2024 年 3 月批准的“30 亿美元股票回购计划”下的金额全部使用完毕。并且在第三季度我们宣布了新的“三年 50 亿美金”的回购计划。我们的目标是长期降低总股数。
关于分红的进展情况。今年上半年，我们已经完成了 12 亿美金的年度分红。我们会依据利润持续开展稳定的年度分红工作。
从长期策略方面来看，我们会一直通过回购的方式来对股东进行回报。我们也会通过分红的方式，让股东分享到京东业务的成功。同时，我们还会通过业绩交付，来对股东进行回报，让股东一同感受京东业务的成功。
野村证券分析师 Shi 提出第一个问题，此问题涉及京东商超。需要了解京东商超当前的业务规模情况，以及其盈利能力和盈利状况如何。同时，京东最近选择投资永辉超市，需探究这背后的考量究竟是什么。
我的第二个问题是，京东在 3P 第三方业务方面的潜力具体有多大？管理层打算怎样去挖掘公司在 3P 业务方面的潜力？
许冉称，商超品类一直属于京东极为重要的业务构成部分，并且还是我们未来增长最为重要的驱动力量之一。
商超是我们日百品类或日常品类中最大的品类。从销售规模方面来看，京东的体量比中国的任何商超连锁都大。然而，目前与发达国家相比，若看整个行业规模，其规模实际上是巨大的，且集中度很低。
今年九月是京东超市成立十周年庆典之时，我曾与媒体交流，称“京东超市是京东集团决胜下个十年的重要战场之一”。坦率而言，当下京东商超的业务规模及其盈利能力，都尚未达到我们的长期目标。我们觉得从长期来看，京东的商超业务具备很大的发展潜力。我们对未来商超业务能够健康增长也满怀信心。
今年开始，我们商超业务的增长速度一直维持在两位数。我们一直在不断提升商超品类的核心经营能力，其中包含自营的操盘能力。并且，从损益方面来看，随着规模的增大、运营的精细化以及仓网的变革，我们发现商超品类的利润水平也在逐渐提高。
未来，我们会持续借助更优质的产品、更合理的价格以及更优质的服务。我们期望在这个品类上不断提升用户的体验，同时也要打造用户的心智。
京东在永辉持股有变动。这主要是因为京东需要聚焦自身的核心业务。同时，京东也实现了当初战略投资的目的，以及预期合作的效果。
关于京东3P业务生态潜力的问题。
我们发展平台生态的核心在于，运用不同的模式给用户提供最为优良的产品、最为合理的价格以及最为优质的服务。就京东而言，其 3P 业务能够很好地对品牌和商品的丰富度起到补充作用。从最终的角度来看，这实则是一个由用户进行自然选择的过程。
目前来看，从能力方面来看，我们的 3P 业务有提升空间；从规模方面来看，我们的 3P 业务有提升空间；从利润的贡献方面来看，我们的 3P 业务有提升空间。
过去几年，我们一直在致力于建设京东平台的基础设施以及商家工具。然而，坦率地讲，当前的进展与商家的预期存在一定的差距。正因如此，在这方面，我们会进一步加大投入，协助商家更好地进行流量运营，以此来获取更多的用户。同时，我们期望能够与商家达成共赢，让平台生态能够自然而然地成为我们提升收入和利润的长期动力。（完）
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