港湾商业观察：金融后监管时代，量化派转型上市及业务变迁
《港湾商业观察》 施子夫金融业已踏入后监管时期，历经风雨，曾经被视为“信用宝库”的机构亦进行了形象重塑，推出了“APP羊小咩”这一新品牌，名称虽变，但其核心价值依旧未变。
2月22日，量化派科技有限公司（简称量化派）再度向香港联合交易所提交了上市申请，此次的联合保荐人分别是中金公司和中信证券。
强监管下转型-助贷业务
2014年，量化派应运而生，随后不久便推出了名为“信用钱包”的助贷平台，为用户提供了消费信贷的撮合服务，并在旅游、教育、医美等多个消费场景中，提供了便捷的白条服务。在国内，量化派的运营主体是量化数字科技有限公司。
具体而言，据相关媒体报道，在以往，量化派的运作方式主要是通过互联网平台搭建起借款人与金融机构之间的桥梁，以此协助金融机构提高风险控制能力，进而实现贷款利率的降低。
企查查APP的数据显示，量化派在成立之初便吸引了百万级的天使投资。此后，从2014年到2016年，公司连续完成了三轮融资，涵盖了A轮到C轮。尤为值得一提的是，2016年11月进行的那轮最高额融资，由阳光保险——国内七大保险集团之一——担任领投，同时复星创富和国信弘盛也参与了投资，此次融资的金额达到了5亿人民币。
2017年8月，有关量化派即将赴美上市的传闻开始流传。据彭博社披露，该公司已向美国证券交易委员会递交了上市申请，并选定了摩根大通和摩根士丹利作为其赴美首次公开募股的财务顾问。此次IPO的规模预计约为2亿美元，公司计划最早从9月份开始对潜在投资者的需求进行评估。
相关上市进度的消息不幸被搁置，年底时分，监管部门的整顿措施随即展开。
2017年12月，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，该通知中明确规定，网络借贷业务需正式纳入银保监会监管体系，同时由普惠金融部负责制定相应的监管措施。各地需在2018年6月30日之前，对辖区内主要P2P平台进行整治整改的验收，并且对债权转让、风险准备金、资金托管等核心问题提供更详细的说明。
监管部门的整治显然是为了消除助贷行业长期存在的诸多乱象，对量化派公司来说，接下来必须认真考虑的是如何进行业务模式的转变。
2020年11月，量化派将信用钱包更名为羊小咩。据官网信息，羊小咩服务范围广泛，涵盖了衣、食、住、行等多个生活场景，致力于为用户打造一个智能化的综合性生活消费服务平台。除了零售商品，羊小咩还提供了电商场景的借贷服务（如享花卡）以及羊小咩自身的金融场景借贷服务（如备用金）等多种功能。
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羊小咩作为量化派“换汤不换药”策略的延续，依旧专注于“助贷业务”这一领域。至2022年12月31日，该平台已提供超过82.7万项库存产品，并且吸引了超过4580万名注册用户。
2022年6月，经历了五年沉寂的量化派，在上市征途上再度向港交所提交了上市申请，遗憾的是，在聆讯阶段，由于资料问题，该申请最终未能如愿。从更长的时间跨度来看，这已经是量化派第三次尝试上市，其中第二次是再次瞄准香港市场。对于公司冲刺上市的热情和雄心，外界议论纷纷，声音甚是嘈杂。
新金融领域的专家余丰慧在接受《港湾商业观察》采访时指出，港交所的交易环境相对开放，而量化派在行业内的竞争力能否进一步增强，关键在于数字化转型的成效，以及AI人工智能在业务领域的拓展深度。若这两方面均能实现预期目标，那么未来前景将十分乐观。
由盈转亏，毛利率大降现金流承压
目前观察，量化派在金融领域的业务仍旧是公司的主要盈利渠道，而其核心的大客户群体则主要分布在金融机构、从事消费贷款的机构、提供金融担保服务的公司以及商业银行等领域。
在2020年至2022年这一时间段内（以下简称报告期），量化派的主要收入来源集中在前五大客户，其贡献比例依次为93.5%、74.0%和19.2%。在这期间，最大客户的销售额依次达到了8540万元、1.33亿元和3340万元，这些销售额分别占同期总收入的比例为43.3%、37.8%和7.0%。
量化派提供的数字化营销服务不仅为金融机构客户提供了消费金融服务，还向本地商家推广商品并从中获取收益。在报告期的各个阶段，量化派通过数字化营销服务获得的收入分别是1.96亿元、2.70亿元以及2.69亿元，这些收入分别占据了当期总收入的比例为99.4%、76.8%和56.5%。
量化派的核心业务之一是商品交易的增值服务。该服务主要针对应用平台上的交易行为，向商家征收额外的费用。在同一时间段内，此项业务带来的收入分别是125.9万元、8146.2万元以及2.07亿元，这些收入分别占同期总收入的比例为0.6%、23.2%和43.5%。
金融机构对数字化解决方案的需求有所下降，这导致在报告期间，量化派公司遭遇了业绩的下滑，同时，公司的毛利率也呈现出逐年下降的趋势。
在报告期内，量化派实现了1.97亿元、3.51亿元以及4.75亿元的营收，同时其毛利润分别为1.52亿元、2.66亿元和3.13亿元；公司当年度的净利润则是2233.4万元、5400.6万元以及亏损28.3万元，业绩表现从盈利变为亏损。
余丰慧指出，量化派亏损的成因包括外部市场的影响；同时，新金融领域的监管政策也在不断加强。对于新兴科技企业来说，融资需求较高，但近期量化派所从事的业务并非市场焦点，因此融资相对紧张，并可能遭遇发展障碍。
公司的毛利率分别是76.9%、75.9%和65.8%，这一数据表明了其逐年下降的趋势。在招股说明书中，量化派指出，这一现象主要归因于技术配置和更新的影响，导致与金融机构客户的交易量有所减少，以及运营“消费地图”小程序所产生的大量初期营销启动成本。
截至2022年12月31日，量化派所拥有的应收账款金额达到了2.58亿元，与此同时，其经营活动产生的现金流量净额却仅有75.3万元。这样的状况使得量化派所面临的挑战愈发严重。
羊小咩遭大量投诉，或存暴力催收
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最受外界瞩目的无疑是量化派推出的产品信用钱包和羊小咩应用程序。
招股说明书中提到，在相关报告期间，量化派借助信用钱包及其后续产品羊小咩，向金融机构成功推荐了大约39.3万、48.6万以及11.6万名终端用户。
《港湾商业观察》经过对羊小咩APP的观察发现，该平台首页显著位置设有“享花卡”业务的办理入口，消费者可申请的最高消费额度竟高达五万元，并且官方特别注明了“最高40天免息”的优惠政策。
此外，羊小咩的“备用金”最大可提现金额为三万元，直接提现且快速到账的特点颇具吸引力。然而，稍加留意便能发现，羊小咩和信用钱包都面临众多消费者的不满之声，平台争议频发。
到3月6日为止，以“羊小咩”为搜索关键词的投诉信息累计达到7015条，这其中包括近30天内的541条投诉，其中已处理完毕的有185条，平均每天的投诉量为18条，处理完成率相对较低。消费者反映的问题主要集中在平台采取暴力催收手段、涉嫌套路贷、电话骚扰、误导消费者、发货迟缓、售后服务拒绝退款以及商品存在质量问题等方面。
除此之外，针对“信用钱包”这一关键词的搜索结果显示，共有5880条投诉信息。在这其中，近30天内新增的投诉量达到了141条，而已经处理的投诉则有40条。总体而言，投诉数量仍然保持在较高水平。
在一定程度上，量化派在招股说明书中也坦承了“野蛮催收”现象的存在：他们的业务合作伙伴或第三方机构可能存在不当行为，如对消费贷款收取过高的费用、采用不恰当的催收手段、未经授权导致未知风险或损失的活动、滥用保密或隐私数据以及欺诈等违法行为或不当行为。
依据我国互联网金融协会在2018年3月发布的《互联网金融逾期债务催收自律公约（试行）》，债务催收过程必须遵循法律法规的明确要求，同时，对于任何形式的侮辱、恐吓、威胁或骚扰等不恰当的催收手段，均应予以坚决禁止。
《商业银行互联网贷款管理暂行办法》中明确规定，商业银行不得以任何方式向不具备放贷资质的合作机构提供资金以供贷款发放，同时也不得与这类机构联合出资进行贷款发放。这一规定一出，量化派的助贷业务是否合法合规的问题便引起了广泛关注。
自2021年3月1日起，催收非法债务的罪行正式被纳入法律。该罪行涵盖了行为人通过暴力、威胁、限制他人身体自由、非法闯入他人住所，以及进行恐吓、跟踪、骚扰等手段来追讨非法债务的行为。对于这些行为，若情节严重，将被明确界定为犯罪行为。
在招股说明书中，针对该平台所显现的问题，量化派团队明确指出，公司已确立了一系列内部管理策略，旨在全方位应对第三方客户的投诉，并承诺将尽全力在48小时之内妥善解决这些投诉问题。在过往业绩记录阶段，公司同金融机构及债务机构签订的合同中明确规定，不得采取任何不当的债务催收手段。依据相关法律和规定，公司委托第三方机构进行债务催收。即便有投诉被证实为真，公司也不会因此承担任何法律责任，责任最终由公司承担。（港湾财经出品）
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