618期间部分省市消费品以旧换新国补政策暂停，第二批资金加速拨付

am928

（以下内容系海通国际发布的《中国电子：国家补贴暂停系阶段性调控手段，第二批资金正在迅速发放过程中》研究报告附件原文摘录）

事件：

在最近的“618”购物节时段，我国某些省份和城市的消费领域旧货换新国家补贴措施出现了不同幅度的暂停或管控。各地给出的理由各异，比如江苏省提到“部分具备条件的平台正在进行调整或系统更新”，而重庆则称“本阶段的绿色智能家电补贴资金已经耗尽，故暂停资格码的发放”。针对这一状况，中国家用电器商业协会的常务副秘书长吴咸建给出了明确答复：“全国范围内的统一截止日期依然是2025年12月31日，此次的暂停只是暂时的，而第二批资金正在加紧进行发放。”

点评：

国补资金的消耗速度超出预期，这直接导致了部分地区的资金暂停发放或是实施了额度限制。在今年的一月和四月，中央财政总共下拨了1620亿元的国补资金额度。奥维云网数据显示，截至5月31日，自2025年起，我国国家补贴资金累计使用已超过1500亿元。受618购物节的消费需求刺激，预计还将额外消耗500亿元。这一趋势将使得1至6月国家补贴资金的总消耗量达到2100亿元，占全年3000亿元补贴总额的70%。除了资金使用进入阶段性尾声，系统升级和防止骗取补贴行为也是导致这一现象的关键因素。一些平台存在冒充旧机回收、一码多刷等欺诈手段，江苏、广东等省份正在提升风险控制体系，并实施SN码与身份证的绑定验证。另外，为了防止在618购物节期间“国家补贴加平台折扣”的双重优惠造成价格体系混乱，以及保障线下实体店的客流量，部分区域已自发地停止了补贴的发放。

需特别指出，目前所实施的暂停措施是一种“控制数量而非全面终止”的临时性管理手段。国家发改委、财政部等相关部门已经明确表态，2025年的国家补贴政策将在全国范围内统一截止至2025年12月31日，此次的调整并不意味着政策的终结。中国家用电器商业协会的常务副秘书长吴咸建指出，近期出现的暂停情况，主要源于国家补贴资金在衔接过程中出现了空档期。目前，各地第二批补贴资金中，部分已经完成发放，还有部分正在发放过程中。同时，第三批补贴资金的规划工作也在同步推进。

国家补贴政策对消费市场的促进作用十分明显。据商务部提供的数据，截止到5月31日，2025年度的以旧换新活动在五大类别商品上共推动了1.1万亿元的销售额，并向消费者直接发放了大约1.75亿份的补贴。在此次活动中，旧车换新补贴的申请量高达412万份；同时，有4986.3万名消费者选购了12种不同类别的家电产品，共计7761.8万台；此外，5352.9万名消费者购买了手机及其他数码产品，总数量达到了5662.9万件。

电商平台在国补政策下受到了不同的影响，这一政策对整个行业的竞争态势产生了重新塑造。京东利用其自营模式的优点，成为了国补政策的主要受益者。到了2025年第一季度，京东的总营收达到了3011亿元，较上年同期增长了15.8%。在这一增长中，电子产品和家用电器类商品的收入贡献了1442亿元，同比增长了17.1%。一月份时，京东的国内补贴已覆盖了28个省市，淘天覆盖了23个省市，拼多多覆盖了7个省市，而抖音覆盖了6个省市。然而，截至6月12日的最新数据显示，京东国内补贴已扩展至30个省市，淘天覆盖29个省市，拼多多则达到了31个省市，不过拼多多的SKU参与国补的数量相对较少。

我们注意到，目前某些地区暂停实施国家补贴政策，这实际上揭示了在政策实施过程中，资金供应与消费需求在某一阶段存在不协调的现象。尽管在短期内有所调整，但政策的总体走向和终止时间并未发生变动。随着第二批、第三批资金逐步到位，以及各地系统升级工作的完成，国家补贴政策有望恢复至正常执行状态。

风险警示：首先，行业间的竞争态势正日益激烈；其次，地缘政治因素带来的不确定性显著增加；再者，消费者的需求并未达到预期水平。