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am928 · 发表于 2025-4-7 10:05:55

在罗振宇 2023 年的“时间的朋友”跨年演讲里，著名的金融学者香帅老师以嘉宾的身份出席。她与大家一同踏上了这跨年的旅程，并且在跨年演讲的现场首次推出了开年新书《钱从哪里来 4》。

这本新书里，香帅老师将探讨时代这一话题，它与大家密切相关；还将探讨通胀这一话题，此话题与大家密切相关；也将探讨房产这一话题，该话题与大家密切相关；同时将探讨消费这一话题，此话题与大家密切相关；并且将探讨 A 股这一话题，该话题与大家密切相关；还将探讨数字化职业这一话题，此话题与大家密切相关；以及探讨其他与大家密切相关的话题。希望这些能为你的投资、创业、职业选择提供参考。下面让我们来看看香帅的分享。

01.时代

我们不管承认还是不承认，“全球化”如今正呈现出鲜花着锦的景象，而这种景象正在被“岛链化”所取代，“岛链化”是一种有限连接的状态。若将国家、企业、个体视为孤岛，那么全球贸易、金融市场、产业分工以及信息流动就如同连接它们的链条。一旦链条被拉动，任何一个岛屿出现伤口，其他岛屿都能感受到疼痛。

在全球化迅猛发展的时代，全世界都遵循着同一种秩序，国家间的摩擦冲突更多地被合作协同所替代；而在岛链化时代，平衡的全球秩序如同冰面一般已被打破，就像冰面出现裂缝一样，并且还在不断扩大。从 2018 年的中美贸易摩擦到 2022 年的俄乌冲突，这些都是失序与秩序重构的历史演进过程。新冠肺炎疫情持续了三年，这是一个意外情况。它没有对某些事物进行改变，仅仅是加快了这场演进的进程。

未来岛链化经济会一直持续下去。中国的所有企业以及中国的所有家庭，都必须在全新的逻辑体系中去探寻新的位置。要在极为稀缺的共识当中去寻觅能够愈合的缝隙。还得在岛上以及链上寻找得以生存和发展的机遇。

02.通货膨胀

美元通货膨胀一直处于高位。自南北战争以来的 150 年里，这是美国历史上第二高的时期，并且在未来的 3 至 5 年还将持续。长期的高通胀必定会引发美国的经济衰退。然而，由于美元仍是“世界货币”，所以美国抵御风暴的能力最强。相反，其他国家可能要承受更多因美国通胀而带来的危机。

但要提醒一点，提及“全球”时，我的意思其实是除中国之外的那个“全球”。全球经济中存在这样一幕十分有趣：第一大经济体和第二大经济体的通胀数据完全不同，美国经济呈现过热状态且通胀居高不下，而中国经济则有一点过冷的态势。2023 年，中国会把发展重新放置到更重要的位置，这种转向会对货币和财政政策带来积极影响。所以，在 2023 年，无论是投资方面，还是消费方面；无论是楼市方面，还是股市方面，都会呈现出一个缓慢且确定的恢复趋势。

用加缪的一句话来说，在隆冬时节，我最终知晓了，在我的身上存在着一个不可被战胜的夏天。

03.房产

中国房产的梦幻时代毫无疑问已经结束，2022 年的市场就体现了这一点。很多小城市已失去进一步增长的空间，甚至可能会像日本那样，呈现出空心化的趋势。而有些具有高增长潜力的城市，因太易导致贫富差距拉大，与共同富裕的政策方向存在分歧，所以也面临一定的政策波动风险。

我的判断是，2022 年之后，从整体情况来看，中国房产在整体上不会再被当作优质安全资产。不过，部分大城市依然存在着增长的机遇。

04.消费

2022 年，所有人都紧紧地捂住了自己的钱袋子。无论是个人还是企业，消费的欲望都出现了断崖式的下降。那么到了 2023 年，随着疫情的缓解，经济开始复苏，人们会将之前少花的钱加倍地花出去，把过去没有享受到的乐趣补回来吗？

我的答案是未必如此。一些消费一旦失去，就会永远失去，原因在于人类对于巨大的伤痛会留存长久的记忆，这便是疤痕效应。所以，中国经济在 2023 至 2024 年或许会进入一个恢复期，然而依然会带有疤痕。无论是企业、家庭还是个人，都需要对此有着更清晰的预期。

05.A股

2022 年开始后，A股在很大程度上全面失去了确定性。那些坚持长期价值投资的，还没等到“长期”就先被寒冷所侵袭。2022 年最为赚钱的策略，居然是持续进行换仓操作，不停地去追逐热点。从基金业绩可以明显看出，2022 年高换手率所带来的高回报，远远超过了历史水平。尽管中国股市一直以来热衷于短平快的操作并一直被人所诟病，但是像这样如此“细碎”的热点，像这样如此频繁的转换，确实是极为罕见的。

2023 年的情况会是怎样呢？这可能取决于对宏观政策的预期。若 2023 年国内宏观政策处于一个相对稳定的阶段，那么“高换手率能够增强基金业绩”这一规律或许会逐渐失去作用；然而，倘若宏观层面的不确定性持续存在，那么市场将会继续进行这种短期的博弈。

A股能否消停呢？答案是不能。因为即便形势黯淡，A 股市场上数十万亿元的资金也需要有地方“落脚”。所以，对于那些短期内业绩增长确定性稍强的赛道，资金必然会纷纷涌入。

但是，短期确定性的赛道，很容易引发估值泡沫化。一个同时具备成长性、确定性和安全边际的情况是几乎难以实现的，这“不可能”三角，大概在未来相当长的一段时间里，是所有投资者都必须要去应对的难题。

06.平台非流量时代

在过去的 20 年里，像腾讯、阿里巴巴这样的平台，将最优秀的人才吸引了过来，汇聚起了最顶尖的资源，并且创造出了最具诱惑力的财富传奇。然而到了 2022 年，由于流量达到了顶点，遭遇了疫情、通胀以及监管等多方面的影响，平台的业绩受到了极大的冲击，那曾经的传奇似乎也走到了尽头。

2023 年，对于工作和投资，是否要继续追随大平台呢？我的建议是要关注它们的第二增长曲线。像阿里巴巴、京东所选择的第二增长曲线，就是拓展新的消费场景，例如大力推进直播电商，为中小企业提供数字化服务等。我们可以持续对其进行观察，如果它们的第二曲线发展没有成效，那么就需要重新对它们的价值进行评估。

过去的二三十年，很多人虽不愿意承认，但都将平台的规模视为护城河。然而，巴菲特早就表明，“成长才是价值的安全边际”。这是只有经历过的人才能体悟到的大智慧。对于那些数字平台而言，能否实现第二曲线，是其长期市值的基本盘。

07.职业

过去的一年，可说是近 20 年来中国就业市场最为寒冷的一个冬天。怀着不浪费任何一场危机的态度，我们需要静下心来对职业这个大问题进行思考。毕竟，对于我们每一个普通的人而言，对自己进行投资所获得的收益，远远高于对其他资产的投资。

我想要提醒你注意的是两个基本逻辑的变化。

在数字化的大背景之下，能够让你赚取更多钱财的并非是你的硬知识，而是你的软技能，例如创意以及沟通等。因为软技能不容易被人工智能所取代，这一点得到了众多老师的认可，所以我就不再详细说明了。

第二，中国经济正处在从“有用性消费”向“有益性消费”进行转换的过程中，消费的驱动力量将会从“饮食男女”这方面转变到“爱与尊严”方面。市场所蕴含的机会以及财富的流向都在发生改变，那么你的职业选择也需要随之跟上。

这并非是一两个人的偏好，而是像潮汐那样发生着变化。直白地讲，个人的努力固然是重要的，然而一个人的命运在很大程度上是由历史的潮汐所决定的。倘若一不小心踏入了退潮的波浪之中，那么就很有可能会事倍功半。看清时代的潮汐，再结合自身的技能与努力，我们的那叶扁舟才能够更加顺利地驶向未来。

篇幅有限，我无法在这里详细展开 7 个话题的内容。完整的推演逻辑以及一整年的调研资料都在《钱从哪里来 4》的新书中。如果你有兴趣，可亲自去读一读。

我想把法国作家阿尔贝·加缪在第一本《钱从哪里来》序言里的一句话再次送给你。

不要走在我后面，因为我可能不会引路。

不要走在我前面，因为我可能不会跟随。

请走在我的身边，做我的朋友。

两本开年新书，一本是香帅老师的《钱从哪里来 4》，另一本是何帆老师的《变量 5》，它们已经上架了。对于很多同学而言，在每年新年的第一时间，拿下这两本书已成为一种习惯，这既是给自己的一份新年礼物，也特别适合送给朋友。它们能够在每年的第一时间，给那些获得帮助的同学提供一整年关于选择工作、行业以及家庭资产配置的参考，建议你读一读，以便在 2023 年找到属于自己的新策略。

点击下图拿下2本开年新书

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