美联储加息预期升温，美债收益率创2007年以来新高，市场影响分析

am928 · 发表于 2025-2-17 22:11:30

最近，随着市场对美联储利率上涨的期望增加，美国国库收益率也在每个学期上涨，尤其是美国中型和短期美国财政收益率的上涨。截至发稿时间，一年的美国财政部的收益率达到5.00％，是2007年7月以来最高的。

中国 - 泰国资本总监王东维（Wang ）在接受《证券日报》采访时说，每个时期的美国财政收益率上升主要是由于市场对美联储对美国通货膨胀预期的增长和上升的预期。同时，国际地缘政治风险的增加也增加了对避风港的需求，随后推动了美国财政收益率。

美国财政部每学期的收益飙升

自2月以来，每个学期的美国财政收益率连续三周保持上升趋势。风数据显示，被认为是全球资产定价的锚点的10年美国财政收益率在2月1日为3.39％，在2月21日达到3.82％，在此期间上升了43个基点。

为什么美国财政收益率不断上升？东方金昌研究与发展部的分析师拜XUE向美国证券记者分析了，主要原因是对市场期望进行了调整。最近发布了有关美国就业，通货膨胀和零售销售的许多经济数据超出了预期，这表明美国经济仍然具有强大的韧性，这不断提高了市场对“软着陆”甚至没有“没有”的期望今年美国经济的着陆。此外，一些美联储官员发出了“鹰派”的声音，这导致了市场对“政策在一年内转变为失散”的乐观期望。

Kudu研究所的研究人员兼专业投资者Cheng Yu在接受《美国证券日报》记者的一次采访时表示，美国就业数据超出了预期，这表明企业的资本支出仍然很强，尤其是在制造业中，尤其是在制造业中但这也支持长期通货膨胀。。因此，美联储必须收紧其货币政策，以增加资本成本并遏制公司资本支出，因此市场对美联储利率上涨的期望也再次加剧。

但是，在白Xue认为，美国国库的收益率不太可能在短期内再次急剧上升。这主要是因为单个月数据的反弹不会从根本上改变美国通货膨胀和经济周期的下降。美联储的利率加快速度的速度已经放缓，预计利率上升周期将结束。再次纠正“鹰派”的市场期望空间有限，这很难推动我们的财政收益率突破以前的高点。预计在短期内，美国10年的美国财政收益率将在3.6％至3.8％的范围内波动。

长时间和短两端的深度倒返回

值得一提的是，在每个时期的美国国库收益率上升的背景下，在长时间和短端倒立美国财政收益的现象变得越来越重要。 1月份的2年和10年美国国库的平均反转为68个基点，并在2月份进入2月后扩大到78个基点。美国财政部在2022年7月5日开始倒置以上两个任期，并且已经持续了七个月以上，而且反转程度越来越严重。

中国邮政储蓄银行的研究人员卢·费彭（Lou 期限债券的收益率通常预示着经济衰退，并且从目前的美国国库收益率来看，这两个特征都可以使用。

Bai Xue认为，目前，美国财政部收益曲线（包括10年和2年，10年和3个月）都陷入了连续反转状态，并且反转程度仍在加深。历史定律已经证明，多个重要的回流曲线速率继续同时倒转，表明在一段时间内发生经济衰退的可能性很高。但是，从曲线到经济衰退的时间间隔尚不确定，大部分从一到两年不等。

但是，该行业仍然存在差异，即美国经济是否可以避免衰退并实现“软着陆”。

“美国经济周期的下降趋势的方向是可以肯定的。” Bai Xue认为，在预期美联储将继续在今年上半年继续提高利率，持续的货币收紧将不可避免地给美国经济带来巨大压力。今年，美国经济衰退很高，但是经济衰退可能很晚，而且很可能是在今年年底或明年年初。此外，经济衰退也可能更轻。

中国银行研究所的高级研究员王·尤克森（Wang 。倒的收益曲线和经济衰退实际上是美联储的利率息息日的结果，但利率反转通常首先出现。从当前的美国经济趋势来看，“软着陆”的可能性正在增加。美国经济在第二季度或第三季度可能会经历负面增长，但连续两个季度可能不会经历负面增长。

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