京东工业港股IPO获受理，多次递表港交所，上市之路坎坷

am928 · 发表于 2025-6-3 23:53:52

最近，“京东系”旗下的京东工业股份公司（简称京东工业）的香港首次公开募股申请已被接受，美银证券、高盛、海通国际共同担任联合保荐人。据天眼查信息，北京京东工业品贸易有限公司和北京京东数智工业科技有限公司是其在国内的运营实体。

在此之前，京东集团旗下已经拥有五家上市公司，它们分别是京东集团（在美国的股票代码为JD.US，在香港的股票代码为09618.HK）、京东健康（在香港的股票代码为06619.HK）、京东物流（在香港的股票代码为02618.HK）、达达集团（股票代码为DADA.）以及德邦物流（股票代码为.SH）。如果京东工业此次能够顺利上市，它将晋升为京东集团旗下的第六家上市公司。然而，京东工业的首次公开募股之路并非毫无波折。2023年三月、2024年九月，该公司两次向香港交易所提交上市申请，遗憾的是，两次均因资料失效而未能成功。这已经是京东工业在两年内第三次尝试递交上市申请了。

业绩持续向好，重点客户存留率下滑

2017年7月，京东工业正式成立，作为京东集团的一部分，它专注于工业供应链的技术与服务。自公司创立之初，京东工业便致力于MRO采购服务的供应链技术与服务业务，致力于协助客户实现物资保障、成本降低、效率提升以及合规性达标。

灼识咨询的数据揭示，以2024年的交易额为依据，京东工业在为中国工业供应链技术与服务市场提供服务的领域里，占据了最大的份额，这一比例高达4.1%。

京东工业的营收主要源于商品销售和所提供的服务，其业绩的提升主要得益于对新客户的吸引以及现有客户额外消费的增加。

京东工业销售的工业产品涵盖了MRO类产品，诸如维修、维护和运营用品，以及BOM类产品。在2022年至2024年这一时间段内，即报告期内，公司通过商品销售所获得的收益分别是129.35亿元、161.2亿元以及191.7亿元，这些收益分别占同期总收入的91.5%、93.0%和94.0%。

除了商品销售收入，京东工业还通过交易平台、广告业务以及技术和其他相关服务获取额外收入。在报告期内，京东工业通过交易平台实现的收益依次是6.44亿元、5.57亿元以及4.1亿元，这些收益分别占同期总收入的4.6%、3.2%和2.0%；而来自广告及其他服务的收益分别是5.55亿元、6.59亿元和8.18亿元，这些收益占比分别为3.9%、3.8%和4.0%。

与服务收入相比，商品收入的利润率并不高。然而，随着报告期内商品收入持续增加，这一增长趋势也使得京东工业的整体利润率有所下降。在这一时期，公司的毛利率分别是18.0%、16.1%和16.2%。

在整体财务状况方面，2024年京东工业的营收总额成功跨越了200亿元大关，而且在此期间，公司成功实现了由亏损转为盈利的转折。在报告期内，京东工业的收入分别为141.35亿元、173.36亿元以及203.98亿元，同期的净利润分别是-12.69亿元、479.9万元和7.61亿元，而年度调整后的利润则是7.59亿元、8.94亿元和10.67亿元。净利润率方面，分别为-9.8%、0和3.7%，调整后的净利润率则分别是5.4%、5.2%和5.2%。

然而，公司的运营数据仍存在一定波动，其未来的业绩表现是否能够保持稳定，还需进一步观察。在报告期间，京东工业平台上的交易额依次为77亿元、81亿元以及69亿元，而针对主要企业客户的平均交易额依次为140万元、120万元和120万元。此外，这些主要企业客户的交易额留存率分别为139.3%、114.9%和105.7%。

京东工业公司透露，在2022年至2023年间，其交易平台的交易额实现了增长，这一现象主要得益于成功吸纳了新客户以及现有客户增加了额外的消费。然而，到了2024年，交易平台的交易额却出现了下滑，这主要是由于关键企业客户越来越多地选择直接从公司购买商品，而非通过平台进行采购。在往绩记录期间，公司采取策略性措施，一方面增强现有重要企业客户的忠诚度，另一方面不断吸引新的重要企业客户，以此扩大重点企业客户群体。这一举措导致重点企业客户数量显著提升。然而，由于在往绩记录期间积极吸引新客户并扩充客户群体，每个重点企业客户的平均交易额也随之出现了波动。

此外，于往绩记录期间，中小企业总数显着增加。然而，与其他中小企业的数量波动相比，那些年交易额至少达到1000元人民币的头部中小企业在历史记录期间数量变动较小，其交易额的增长趋势与中小企业整体交易额的增长趋势大致相同。这些头部中小企业共同占据了公司中小企业交易额的大部分，并且是推动交易额增长的主要力量。

京东工业服务的客户群体包括在平台销售产品的第三方商家、广告投放者以及以重要企业为主的客户。在报告所涵盖的期间内，这五大客户群体为公司带来的收入占比分别为8.1%、10.5%和12.1%，显示出客户资源的分布相对广泛。

海豚智库的创始人李成东在接受《港湾商业观察》采访时指出，利润的提升无疑是得益于规模效应。这种效应使得采购成本得以降低，从而带来了盈利。此外，在前两年，对期权费用的合理计提也为京东工业的净利润贡献了显著部分。

资产负债率不断下降，仍超过90%

关于2022年所出现的亏损现象，京东工业在招股说明书中进行了详细阐述，指出亏损的主要原因涉及多个非现金性质的支出，比如股份支付所产生的费用以及可转换优先股公允价值的变动。

在报告期的各个期末，京东工业对于可转换优先股的公允价值进行了确认，结果显示其净亏损分别为19.16亿元、5.3亿元以及4760万元。与此同时，可转换优先股的账面价值则分别是56.22亿元、75.04亿元和76.64亿元。

公司方面强调，存在与采用公允价值计价并计入损益的非流动金融资产价值波动相关的风险。在报告期末，京东工业这类非流动金融资产的价值分别为7.91亿元、7.13亿元以及5.54亿元，这些数值主要与公司对若干投资对象的股权投资相关。

在报告所涵盖的期间，京东工业对那些采用公允价值计量并计入损益的金融资产进行了评估，结果显示其公允价值亏损分别为4610万元、7840万元以及15.9亿元。

报告期内，京东工业的存货状况具体为：在各个报告期末，其存货金额依次为6.07亿元、5.11亿元及8.97亿元；同时，其持续经营业务的存货周转天数也呈现不同，分别为17.9天、13.8天和14.8天。此外，贸易应付款项的金额依次为23.9亿元、37.92亿元和51.1亿元，而合同负债的金额则分别是3.54亿元、2.29亿元和2.38亿元。

在报告期的各个期末，京东工业的资产总计分别是83.07亿、120.82亿和146.57亿，而其负债总计则分别是90.56亿、124.24亿和141.7亿。经过计算，这些年度的资产负债率分别为109.02%、102.84%和96.67%。显而易见，尽管公司的资产负债率依旧较高，但整体上呈现出逐步下降的态势。

在报告期末的各个阶段，京东工业的经营活动现金净流入分别为19.75亿元、13.79亿元以及12.96亿元，而到了年末，其现金及现金等价物的持有量分别是1234.4万元、54.89亿元和83.72亿元。

自然，除了自身的财务状况，京东工业依托于京东集团，若要成功上市，其自身的独立程度同样是一个备受关注的焦点。

在报告期的各个期末，京东工业通过京东集团平台获得的收入，其中包括服务收入以及京东五金城带来的收入，具体数值分别是67亿元、75亿元和81亿元，这些收入在本集团同期总收入中的占比分别为47.1%、43.4%和39.7%。

至最终可操作日期，京东集团通过其全资子公司的间接持股，掌握了京东工业约78.84%的已发行股份总额。

京东工业此次IPO所筹资金，将主要用于强化其工业供应链的实力；在接下来的48至60个月内，将用于实现跨区域业务的拓展；同时，也可能用于潜在的战略投资或并购；此外，还将用于公司的常规运营需求及资金周转。（港湾财经出品）

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