理性和长期的投资将会替代炒作和短期的投机，从而成为主导市场的理念。未来 10 年，A股 市场呈现出长期上扬的趋势。我们认为，截至 2005 年 12 月 30 日，全部 A 股以 2004 年业绩计算的加权 PE 仅为 19 倍，G 股公司的加权 PE 仅为 11 倍，此时 A 股市场的估值处于历史低位。中国股市与国内其他主要投资品相比很有投资价值，与海外市场相比也很有投资价值。QFII 正在加快对中国股市的建仓。A股市场在全球范围内被低估，这必然会让 A 股市场走上价值回归的道路。21 宏观经济会持续向好，股市上涨的基本面支持很强大。中国经济处于改革开放以来的最好时期，经济总量庞大且充满活力。体制变革和消费升级带来的国民经济增长内生动力较为强劲。投资、消费、外贸这三架马车会持续拉动中国经济快速且稳定地增长。“十一五”规划于 2006 年开始启动，2008 年的北京奥运以及 2010 年的上海世博将会给中国经济增添新的刺激因素。作为新兴市场，中国股市的走向与宏观经济的强劲表现有着严重的差异。中国股市与宏观经济的相关性会有所增强，宏观经济若有良好表现，必然会在股市中有所反映。A股市场的魅力之一在于制度性溢价，人民币升值以及汇率形成机制改革会提升 A 股的内在价值。随着人民币的逐步升值，中国股市的投资价值将会得到提升。
中国拥有世界上最庞大且最有潜力的市场，这一因素使得A股市场具有魅力。这个市场必将能够培育出能让投资者获得长期巨大超额收益的优秀上市公司。巨大的资源储量得以释放并成为社会资产，资产的快速证券化使部分上市公司乃至整个证券市场都受益。中国经济实力在增强且低位在提升，这使得 A 股市场在全球金融市场中的重要性必然会日益显著。中国 A 股市场即将迎来最有魅力的时期。中国因素将会催生中国股市诞生像 70 年代初美国“漂亮 50”那样的优秀公司。A股市场的魅力体现在三个方面，其中之一是结构性偏差，即 A 股蓝筹折价与成熟市场蓝筹溢价的对比。中国股市中蓝筹股的折价现象较为严重，这与成熟市场中存在的蓝筹股溢价现象形成了明显的反差。未来，伴随着国内机构投资人的不断发展以及 QFII 的进入，蓝筹股出现溢价也会成为中国股市的发展趋势。成长股被严重低估，中国股市在对成长股进行定价时也存在着低估的问题。随着市场的逐步发展，那些真正能够保持高速成长的公司必然会获得更高的估值水平。我们坚信像“漂亮 50”那样的优秀公司能够带来长期且巨大的超额收益。
发表于 2025-3-17 00:29:51
