长江证券长信金利趋势基金：投资中国趋势，实现长期稳定增值
- 资产类别为货币市场工具时，投资对象包括银行存款和其他类似于现金的资产。11. 产品核心理念：在中国二元经济结构格局依然存在的条件下，中国城市化进程仍将在相当长时期内持续，成为中国经济增长重要的内生性和结构性动力因素。虽然最近几年农民的收入有了提升，但是农村消费增长的速度一直比城市要低，并且农村存在消费断层的现实情况，这让我们更加坚信，提升农民收入最切实可行的途径就是进入城市。同时，国际方面的比较显示，当下中国的城市化水平仅仅和日本 60 年代以及韩国 70 年代的水平相当，中国未来在城市化进程方面还有非常大的发展潜力。城市化过程会推动产业结构从以第一产业为主逐渐转变为以第二、三产业为主。城市化水平越高，第二、三产业在整个国民经济构成中所占的比例就越高。城市化对经济增长的影响主要体现在产业集聚、城市建设以及城镇居民消费这几个方面。在一定程度上，未来中国的城市化进程会是一个伴随消费结构升级的进程。在城市化推进过程中，人均 GDP 的逐步提升为消费结构升级提供了实际的可能性。因此，零售行业将受益于与中国城市化进程同步推行的消费结构升级进程。产品核心理念：老龄化作为全球性问题，在各国老龄化日益严重的情况下，对如何完善本国社会保障体系等是严峻挑战。
https://img2.baidu.com/it/u=3823678725,1451650809&fm=253&fmt=JPEG&app=120&f=JPEG?w=1443&h=800
同时，老龄化趋势在发展，一批产业会迎来新机遇且加速发展。一些与人口老龄化密切相关的行业会获得很大发展，像医药保健行业。另外，由于老龄化程度不断提高且生活质量不断提升，一些消费升级行业，比如旅游业也会有不错的发展。我们认为在所有行业中，最受益于中国老龄化趋势的将会是医药行业。中国医药产业在过去的十几年间取得了巨大的发展。未来，随着老龄化人口持续增长，老年人口用药量的增加将成为医药工业继续高速发展的重要推动因素。日本 65 岁以上的老年人所需的医疗保健资源是年轻人的 4 倍。美国老年人约占总人口的 10%，其用药量约占全国用药总量的 25 至 28%，青少年药品总消耗量的一倍是老年人用药量。预计随着中国老年人口比例持续上升，来自老年人的用药需求会成为医药行业发展的新增长点。19 中国 A 股市场最有魅力的时期刚刚开始展开。
理性和长期的投资将会替代炒作和短期的投机，从而成为主导市场的理念。未来 10 年，A股 市场呈现出长期上扬的趋势。我们认为，截至 2005 年 12 月 30 日，全部 A 股以 2004 年业绩计算的加权 PE 仅为 19 倍，G 股公司的加权 PE 仅为 11 倍，此时 A 股市场的估值处于历史低位。中国股市与国内其他主要投资品相比很有投资价值，与海外市场相比也很有投资价值。QFII 正在加快对中国股市的建仓。A股市场在全球范围内被低估，这必然会让 A 股市场走上价值回归的道路。21 宏观经济会持续向好，股市上涨的基本面支持很强大。中国经济处于改革开放以来的最好时期，经济总量庞大且充满活力。体制变革和消费升级带来的国民经济增长内生动力较为强劲。投资、消费、外贸这三架马车会持续拉动中国经济快速且稳定地增长。“十一五”规划于 2006 年开始启动，2008 年的北京奥运以及 2010 年的上海世博将会给中国经济增添新的刺激因素。作为新兴市场，中国股市的走向与宏观经济的强劲表现有着严重的差异。中国股市与宏观经济的相关性会有所增强，宏观经济若有良好表现，必然会在股市中有所反映。A股市场的魅力之一在于制度性溢价，人民币升值以及汇率形成机制改革会提升 A 股的内在价值。随着人民币的逐步升值，中国股市的投资价值将会得到提升。
中国拥有世界上最庞大且最有潜力的市场，这一因素使得A股市场具有魅力。这个市场必将能够培育出能让投资者获得长期巨大超额收益的优秀上市公司。巨大的资源储量得以释放并成为社会资产，资产的快速证券化使部分上市公司乃至整个证券市场都受益。中国经济实力在增强且低位在提升，这使得 A 股市场在全球金融市场中的重要性必然会日益显著。中国 A 股市场即将迎来最有魅力的时期。中国因素将会催生中国股市诞生像 70 年代初美国“漂亮 50”那样的优秀公司。A股市场的魅力体现在三个方面，其中之一是结构性偏差，即 A 股蓝筹折价与成熟市场蓝筹溢价的对比。中国股市中蓝筹股的折价现象较为严重，这与成熟市场中存在的蓝筹股溢价现象形成了明显的反差。未来，伴随着国内机构投资人的不断发展以及 QFII 的进入，蓝筹股出现溢价也会成为中国股市的发展趋势。成长股被严重低估，中国股市在对成长股进行定价时也存在着低估的问题。随着市场的逐步发展，那些真正能够保持高速成长的公司必然会获得更高的估值水平。我们坚信像“漂亮 50”那样的优秀公司能够带来长期且巨大的超额收益。
https://img1.baidu.com/it/u=523286520,3316941351&fm=253&fmt=JPEG&app=120&f=PNG?w=656&h=500
“漂亮股票”具备一些共通的特征，对这些特征进行总结并逐步完善，这是我们找到好公司的基本方式。只购入那些在贴现法或者海外公司类比法之下估值合理，拥有核心竞争力，并且行业前景向好的公司。生存型消费中，食品和衣着消费在总消费支出里的比例超过 50%。享受型和发展型消费里，食品和衣着消费在总消费支出中的比例为三分之一。第二产业的比重有大幅度的上升，中间需求的份额明显增加，零售行业、汽车行业被触发，住房、保险、旅游、航空等行业全面启动。从投研制度上来保证能够获得成功的较大概率。在过去的 10 年里，美国和香港的证券市场都大约有 7%到 8%的公司，在 10 年的时间内为其长期的持有人带来了 10 倍以上的收益。与此同时，大约有 40%的公司没有出现任何上涨的情况，部分公司甚至破产消失了。海外最优秀的基金经理，他们的投资组合里只有大概 20%的股票能带来巨大收益，而 80%的股票只能获得市场平均收益。公司研究是投资成功最基础的保障，没有人能够凭借大盘的波动长期战胜市场。最为重要的是，要从制度方面保证我们投资成功是一件很有可能发生的事情。规避选股风险比仅仅选择牛股这件事更为重要。我们的团队有一位投资副总监叫张大军先生，他 37 岁，拥有硕士学历，是会计师和经济师。他先后在深圳中电投资股份有限公司、国泰君安资金计划部、证券投资部、资产管理总部等单位任职。在这些单位期间，他主要从事证券研究和资产管理业务，具备丰富的证券市场从业经验。
曾在德胜安联资产管理公司以基金经理的身份进行工作与学习。2005 年 2 月加入长信基金管理有限责任公司的投资管理总部，担任投资管理总部副总监。梁晓军先生 33 岁，是中国注册会计师，也是北京大学光华管理学院的博士研究生，并且通过了美国注册金融分析师（CFA）LevelⅡ考试。1998 年开始，曾在湖北证券公司资产管理部任职，之后又在 中国对外经济贸易信托投资公司资产管理部工作。2002 年底加入长信基金管理有限责任公司，并担任基金经理。梁晓军先生具备良好的知识结构，进入证券业后始终从事二级市场的自营业务，对大资金运作较为熟悉，拥有较为丰富的实际投资经验。
页:
[1]